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迪马股份:结算面积减少业绩大降七成

发布时间:2010-03-16    研究机构:天相投资

2009 年业绩概述。2009 年公司合并报表显示实现营业收入8.25 亿元,同比减少23.34%;归属于母公司股东的净利润0.29 亿元,同比减少74.16%。基本每股收益0.04 元。

公司基本面概述:公司主营房地产开发与专用车制造,房地产业务主要位于重庆及成都,旗下东原地产已经发展为区域较为知名的开发商;公司的专用车业务已经发展成熟,在防弹车、系统集成车、工程车和防弹运钞车等市场占有率持续保持第一,具备竞争优势。

公司财务分析:报告期内,公司综合业务毛利率为18.44%,比上年下降5.21%,其中专用车制造销售业务毛利率为20.54%,房地产业务毛利率为11.56%,毛利率低可能是因为结算楼盘为经济适用房;期间费用率为13.56%,比上年增加5.25%。公司资产负债率为69.03%,在房地产企业中处于平均水平。公司预收款项达5.45 亿元,增加253.52%,主要是因为公司预售房款增加。

公司业绩分析:公司专用车业务在2008 年实现了高速成长,2009 年该业务营业收入为6.06 亿元,比上年同期减少5.51%,符合我们对于此业务平稳发展的预期;房地产业务收入为2.1 亿元,同比减少49.29%,主要原因为当年结算面积减少。

专用车业务展望:2009 年公司对现有业务的组织架构做出了调整,专用车业务逐渐转移到全资子公司迪马工业旗下进行独立生产营运,最终将形成分业管理专用车、房地产业务,架构更加清晰、管理更加专业。经过多年发展,公司已经形成了一系列成熟的运钞车、警用车、防暴车、养护车、转播车、电源车生产技术和运营模式,在电力、环卫、公安、电信等领域占据优势地位,并拥有70 多人的技术团队,具备一定研发能力。随着国内市场的继续扩大,公司业务将继续扩大。

房地产业务展望:公司在销项目有三个:江北区的纯别墅盘-东原香山,南岸区的小户型、超高层盘-东原锦悦,北部新区与绿地合资开发的联排别墅、花园洋房盘-绿地翠谷。待销项目分别是北部新区的19 万平米经济适用房项目-东原北城峰景,在南岸区占地40 万平米的东原中央大街项目,在北部新区总建筑面积7.85 万平米的东原金山国际商务中心项目。以上项目,能够满足公司2010-2011 年开发、销售所需。公司与控股股东目前正策划重大资产重组事宜,自2010 年3 月3 日以来连续停牌,我们将密切跟踪重组进展。

盈利预测与评级:以公司现有业务计算,我们预计公司2010年和2011年 EPS为0.13元和0.17元,以3月3日收盘价7.47元计算,动态市盈率为58倍和45倍,维持“中性”评级。

风险提示:行业宏观调控风险

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