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迪马股份:专用车龙头强势转型房地产

发布时间:2011-06-24    研究机构:东兴证券

报告摘要:

公司是专用车市场的领军企业。目前公司产品现已广泛应用于金融押运, 公安消防,通信广电,市政环卫,电力民航等领域。公司的防弹运钞车市场占有率稳居同行业第一。多类集成产品市场占有率均名列前茅,各类通信集成车广泛应用在公共事件,公共安全及自然灾害等事件中。目前公司的系统集成车已经成为继防弹押运车之后的第二个强势产品,未来公司将继续做大做强专用车业务。

房地产业务在增强。近几年,公司依靠大股东不断加大房地产的发展。今年房地产收入主要来源是东原香山和1891项目。东原香山一、二期已销售并交付,三期今年将交付,四期将在今年年底和明年陆续交付。1891项目9号楼今年可以交房,7号楼年底也将具备交付条件。明后年将进入结算项目有腾辉项目和东原香郡等项目。除此之外,公司拥有金山国际商务中心项目、北碚项目、成都温江等项目贮备。公司可开发项目在100万平方米以上,可满足公司二、三年的开发。

投资评级。公司防弹运钞车市场占有率稳居同行业第一,多类集成产品市场占有率均名列前茅,业务竞争力强,收入稳定性也好;房地产业务目前虽还没居重庆市场中前列,但开发的商品房在档次和品质上具备很强的优势。公司在项目上精打细作,拥有较好的市场品牌效应。我们预计公司2011年至2013年销售收入分别为17.90亿元、22.00亿元和25.00亿元,EPS 分别为0.11元/股、0.13元/股和0.14元/股,相对应的PE 分别为43.68x、36.08x 和34.09x。考虑到公司专用车生产居行业龙头地位、房地产业务使公司盈利能力逐步加大,以及大股东银集团的雄厚实力,给予公司“推荐”的投资评级。

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