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迪马股份:一季度房产销售提升,费用控制有所减弱

发布时间:2011-04-22    研究机构:天相投资

2011年一季度业绩概述:营业收入2.94亿元,同比增长4.93%;营业利润90.14万元,同比下降89.11%;归属母公司净利润353万元,同比下降50.48%;每股收益0.005元。

业绩下降主要为费用控制能力减弱。公司为重庆本土的中小型开发商,主营房地产及专用车两大业务,业务主要布局于重庆及周边地区,目前在售项目有东原·香山、东原锦悦、长江畔1891等,拥有在建项目总建面约107万平米,待开发土地储备约为33万平米。报告期内公司收入保持稳定,毛利率也与去年同期基本持平,业绩下降主要源于期间费用有所上升。一季度公司期间费用率为20.1%,较去年同期提升了6个百分点,其中财务费用同比提升2.3个百分点,销售费用提升1.8个百分点,主要系一季度在售楼盘规模较去年同期提升所致。

房产销售大幅提升,资金面较年初有所好转。一季度公司销售商品及提供劳务收到的现金为5.75亿元,同比增长74%,鉴于公司专用车销售情况常年保持稳定,我们认为这种增长主要来源于房地产业务销售的提升。截至一季度末,公司现金及现金等价物余额为13.09亿元,较年初增长48.98%,短期借款+一年内到期非流动负债为8.99亿元,较年初下降50%,短期资金压力大幅好转。期末账面预收账款8.70亿元,较年初增长26.54%。扣除预收款项后的真实负债率为58.93%,长期负债水平偏高。

关注国家七大新兴产业规划细则对于高端装备制造业的提振。公司的防弹运钞车在国内市场占有率多年保持第一,但由于产品的需求刚性,国内防弹运钞车2011年总体需求量将不会有较大的增长;而公司其他产品的市场开拓仍处于初始阶段,短期内较难在其他领域取得加大的突破,在国际市场上仍以低端产品为主。但需要关注的是国家关于七大新兴产业的规划细则将在近期出台,对于高端装备制造、节能环保等方向的发展将给公司的专用车带来机遇。

盈利预测及投资评级。我们预计公司2011年-2012年EPS为0.06元、0.09元,以昨日收盘价5.45元计算,动态市盈率为91倍和61倍,维持“中性”评级。

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