迪马股份(600565.CN)

迪马股份上半年销售增速低迷 债务增长超标ABS融资被终止

时间:21-07-16 15:15    来源:新浪

投资研报

调味品提价潮最快年底到来?三重因子共振下,行业基本面已逐渐恢复!行业扩容+集中度提升,这些头部企业有望取得超额收益(名单)

“低碳发电+电动车” 带动铜消费强劲增长,传统铜需求也步入复苏进程!铜矿供应进入景气期,这些铜资源巨头利润弹性巨大(名单)

十年长期投入,终于迎来高增长时刻!这家公司业绩大增5倍多,受益于新能源车持续高景气

多家公司产品价格持续上涨、业绩创历史新高超预期,核心看点曝光

出品:大眼楼管

作者:肖恩

7月15日,迪马股份(600565)发布公司上半年度经营情况简报,1-6月,公司房地产业务实现销售面积177.76万平方米,销售金额233.58亿元,克而瑞数据显示2020年上半年东原地产的销售额仅为249亿元,东原地产的同比增速仅为15%左右。

此前,迪马股份公布前5个月新增规模超标,较上年末增加高达27%,因而在7月14日,中泰资管-迪马股份供应链金融1-N期资产支持专项计划项目状态更新为终止,也基本在意料之中。

低基数下销售增速低迷

在入主迪马股份后,东原地产的开发业绩多数在迪马股份体内。克而瑞数据显示今年上半年东原地产的销售额达到285亿元,较上年的249亿元增长14.5%。这基本也应该是迪马股份的销售增速,这样的增速在2020年低基数的情况下是不高的,销售业绩仅与2019年同期相仿,而排名由去年的60名下滑至65名,这对于急需回款的迪马股份来说并不是个好消息。

此外,公告显示,上半年迪马股份房地产业务实现销售面积177.76万平方米,销售金额233.58亿元,其中合并报表权益销售面积101.14万平方米,合并报表权益销售金额为121.51亿元。

权益比仅50%出头,也就是说销售回款仅有一半多是归迪马股东所有。与此同时,公司上半年新增房地产项目10宗,计容建筑面积181.18万平方米,与销售面积相仿,整体土储池子维持稳定。

克而瑞数据显示,迪马股份旗下的东原地产的土储货值为1436.3亿元,迪马股份应该加快去库存,缓解逆势快速增长债务以至踩线的紧迫。

不过早在今年3月11日,迪马股份发布2021年度土地储备投资计划,同意授权公司及控股子公司经营层根据市场情况择机增加土地储备,获取土地价款总额在300亿元内。而公司账面的资金并不富裕,要想逆势加仓,必然要逆势融资。

债务增长超标 ABS被终止

最近半年,迪马股份不仅销售回款一般,其财务状况也面临着一定的压力。

6月8日,迪马股份发布了《关于2021年当年累计新增借款》的公告,公司在2021年前五个月的新增借款为45.08亿元,占2020年末净资产的24.9%。由于今年的累计新增借款或对外提供担保超过上年末净资产的20%时,按规定需及时披露。截至2021年5月,迪马股份的借款余额为207.19亿元,较2020年末借款余额162.11亿元增加45.08亿元,仅五个月规模增长了27.8%。

根据去年央行和住建部制定的房企融资新规,房企“踩线”情况将其划分为“红、橙、黄、绿”四档,限制有息负债规模增长速度。其中红档企业有息债务不能新增,其余橙、黄、绿档位房企债务增速分别不能超过5%、10%和15%。

也就是说,即使是一条都不踩的情况,有息负债规模也只能增长15%,而到目前为止仅5个月,迪马股份的债务增长已远超15%。

或许是由于公司财务增长超标,迪马股份20亿元资产支持ABS被上交所终止。7月14日,据上交所披露,中泰资管-迪马股份供应链金融1-N期资产支持专项计划项目状态更新为终止。

控股股东分红也在分流资金

2017年末东银控股因债务危机,资产被司法冻结,随后组建了债权人委员会,东银控股直接持有的迪马股份系数被司法冻结,冻结终止日为2023年11月25日。

从2018年开始,迪马股份连续多年收到相关通知书,2020年12月,东银控股债务重组方案敲定,东银控股的股东现金分红,都会被要求划转到了法院账户。因此控股股东有加大分红力度的倾向,这对于迪马股份来说也形成了一定资金分流。

在东银控股发生债务危机以来,迪马股份的融资环境遭遇较大压力,融资成本持续攀升,已明显超出行业平均水平。在分红不得不用于大股东偿还债务的情况下,迪马股份只能凭借自身融资,今年债务规模猛增就是在此背景下的必然结果。

财报显示,2018-2020年,迪马股份的整体融资成本分别为7.65%、8.64%和8.69%。考虑到在新增45.08亿元的有息负债中,其他借款高达30.71亿元。可以预见,迪马股份今年的整体的融资成本将延续近几年来的升势,甚至可能会有个明显的跳涨,这或将进一步拉低公司的净利润率。